长期以来，我国药企销售费用率高，研发费用率低。和国外差距如何？

本文即对2025年A股营收Top10化学制剂上市公司与美股市值Top10药企的销售和管理费用率、研发费用率做一比较分析。

01销售费用率

2025年，A股Top10化学制剂上市公司销售和管理费用率【=（销售费用+管理费用）/营业收入】平均28.5%，美股Top10药企的均值为23.39%，A股比美股的高出5.1个百分点。

其中，销售和管理费用率最高的是百济神州，达39.1%。2025年，百济神州销售费用106亿元，管理费用43.5亿元，营收382.2亿元。该司作为一个成立才15年的初创公司，团队招募、培训以及市场开拓等前期投入较大，待产品批量上市并产生销售后，其费用将被摊薄；

其次是恒瑞医药和丽珠集团，销售和管理费用率分别为37.7%和34.8%。2025年，恒瑞销售费用91.1亿元，管理费用28.1亿元，营收316.3亿元；

阿斯利康排第4，也是美股最高的药企，销售和管理费用率33.9%；

第5、第6位分别是复星医药和健康元，销售和管理费用率分别为33.1%和33%，均低于阿斯利康；

辉瑞排第7，销售和管理费用率为29.8%；

人福和强生、赛诺菲相近，销售和管理费用率分别为25.9%、25.1%和24.3%，均低于辉瑞；

科伦药业与艾伯维、诺和诺德及百时美施贵宝差不多，销售和管理费用率分别为22.9%、22.9%、22.8%和22%，均低于强生和赛诺菲。（详见下图）

02研发费用率

2025年，A股Top10化学制剂上市公司的研发费用率（=研发投入/营业收入）平均11.4%，美股Top10药企的均值为17.4%，A股比美股的少6个百分点。

其中，研发费用率最高的也是百济神州，2025年研发投入155.08亿元，营收382.2亿元，研发费用率高达40.57%，遥遥领先，比第二位的高出16.3个百分点。待产品批量获批上市并产生销售后，其费用也将被摊薄；

第2、第3位是默克和阿斯利康，二者研发费用率持平，分别为24.3%和24.2%。2025年，默克和阿斯利康研发投入分别为157.9亿美元和142.3亿美元；

恒瑞排第4，2025年研发投入69.61亿元，营收316.3亿元，研发费用率22%；

第5～第11位都是美股，研发费用率依次是百时美施贵宝20.6%、礼来20.5%、赛诺菲安万特/诺和诺德16.8%、辉瑞16.7%、强生15.6%、艾伯维14.9%，均低于恒瑞；

第12～第17位都是A股，研发费用率分别为科伦药业11.9%、复星医药9.6%、健康元8.4%、丽珠集团7.8%、人福6.3%和华东医药4%。

尽管A股研发费用率低于美股，但我国的新药研发产出较高。2025年，中国药企在研创新药数量（4751个）和对外授权总交易额（1357亿美元）均高居全球第一，中国研发成本低，且数量众多的Bietech贡献巨大。（详见下图）

上述分析仅反映个概况，不宜太较真具体数字，因中美股市对医药企业的分类方式不尽相同，新药和仿制药不同，统计口径也有差异，A股统计的是“销售费用+管理费用”，美股统计的是“市场、销售和管理费用”，且各家药企营收中包含非制药业务的比重也不一样。

国家医保局于2025年1月17日在京召开的新闻发布会上介绍，（截至2024年底）前10批国采累计节省医保基金4400亿元左右。

随着向创新转型的不断深入，我国药企研发投入还将继续增长；随着集采持续扩面，叠加《两高》解释和医药代表新规落地执行，销售费用率也将进一步下降。与美股的费用率差距都将继续缩小。我国药企经营模式正由营销拉动向研发驱动转型。